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国泰君安刘华峰研究员主页

时间:2017-11-13 16:38 点击: 次来源:网络整理

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果

刘华峰 10

云铝股份 有色金属行业 2017-11-02 11.25 15.70 42.73% 11.66 3.64% -- 11.66 3.64% --

维持增持评级。公司2017前三季业绩表现符合预期。冬季环保限产渐行渐近,铝库存拐点即将来临,铝价有望快速上涨,考虑到公司电解铝产能正有序快速扩张且氧化铝自给率正逐步提升,未来业绩有望加速释放,故上调2017年EPS预测至0.21元(原0.16元),维持2018/2019年EPS0.58/0.68元,维持目标价15.7元,维持增持评级。 业绩贴近预告上限符合预期,大幅增长源于铝价快速上涨。公司2017前三季营收/归母净利164.0/4.2亿元,分别同比+47.7%%/+132.9%,业绩贴近先前预告上限,表现符合预期,推测大幅增长主要源于铝价快速上涨:2017前三季长江有色铝锭平均售价约14200元/吨(含税),同比+17.9%,而Q3平均价约15300元/吨(含税)较Q2环比增7.4%,带动Q3盈利约2.8亿元,环比大增超900%。 铝价易涨难跌或将开启新一轮上涨,公司业绩有望进一步释放。冬季环保限产来临及铝库存拐点渐近,铝价有望迎来新一轮上涨,且近期氧化铝价格高企大幅抬升生产成本将对铝价有效支撑。公司电解铝远期产能可达250万吨左右(目前约160万吨:原120万吨+收购的曲靖铝业38万吨),且文山二期60万吨氧化铝已正式投产,公司氧化铝自给率将得到明显提升(原有产能80万吨提升至约140万吨),成本掌控能力将明显增强。铝价快速上涨叠加成本下行,未来业绩有望加速释放。 催化剂:铝价加速上涨,氧化铝自给率不断提升。

国泰君安

刘华峰 10

中科三环 电子元器件行业 2017-11-02 15.43 20.50 27.33% 16.16 4.73% -- 16.16 4.73% --

维持增持评级。作为国内磁材龙头,中科三环在高端磁材方面尤其是新能源汽车磁材方面保持领先优势。三季报业绩低于预期,下调2017EPS至0.25(前值0.37),维持2018-19年EPS0.4/0.46元,新能源磁材放量在即,未来业绩更有保障,由于估值切换以及磁材行业整体估值水平提升,上调目标价至20.5元(原值18.9元),对应2018年51倍PE,维持增持评级。 17年三季报低于预期。前三季度营收27.7亿元同比增加8.8%,归母净利2亿元同比减少13%,2017Q3营收9.97亿元,环比Q2增加1.8%;归母净利4814万元,环比Q2减少40.2%。三季度业绩低于预期,主要原因系磁材原材料金属镨钕价格从6月份43万/吨涨至9月份的67万/吨(+56%),而磁材价格在7-8月份稀土疯狂涨价时未上调,直到9月份才有提价,磁材对于稀土价格上涨的传导低于预期,磁材利润大幅被稀土涨价侵蚀,致使公司Q3毛利率环比下滑6个百分点至19.3%。我们推测这种利润侵蚀的现象将在四季度得到改善,未来业绩将得到修复。 特斯拉中国建厂愈演愈近,新能源磁材赋予新增长。网传特斯拉将在中国建厂,这为特斯拉未来放量提供支持,中科三环作为特斯拉电机磁材的主要供应商将直接受益。此外,双积分制将推进了传统汽车企业转型生产新能源汽车,中科三环作为磁材龙头企业,有望凭借其竞争优势收获大量新增新能源磁材订单,为公司未来发展奠定基础。

国泰君安

刘华峰 10

天齐锂业 有色金属行业 2017-11-01 75.65 80.00 9.33% 79.63 5.26% -- 79.63 5.26% --

业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2017前三季度营收39.6亿元,同比增长43%,归母净利润15.2亿元同比增长26%,位于此前预告区间上沿,考虑到碳酸锂价格上行,业绩符合预期。预告2017年实现归母净利润20.6至22.6亿元,对应2017Q4归母净利5.4至7.4亿元,符合预期。维持2017-19年EPS 2.25/2.58/3.79元,维持目标价80元,对应2017年PE 36x。 产量保持稳定,价格持续上行。2017Q3电池级碳酸锂均价15.6万元,环比Q2均价13.8万元大幅上行1.8万元,大幅增厚公司毛利,Q3毛利率72%,环比Q2上行3pct。公司产销量保持稳定,三季度成本小幅上行3.5%。子公司泰利森经营平稳,少数股东损益1.28亿元,环比Q2基本持平。公司各项费用保持稳定。三季度经营净现金流10亿元,环比Q2增长95%;资本开支保持稳定。 扩产稳步推进。公司于2017年6月开始研究的二期2.4万吨/年氢氧化锂项目审议通过,拟自筹3.28亿澳元投资建设,预计2019年底竣工试生产。届时公司将先后建成一期氢氧化锂(2018年10月竣工)、泰利森锂辉石扩产项目(总产能折合18万吨/年碳酸锂,2019年竣工)和二期项目;以及规划的遂宁碳酸锂项目。公司总产能将达到约8.5万吨/年(碳酸锂当量)。

国泰君安

刘华峰 10

神火股份 能源行业 2017-10-26 9.26 17.40 85.11% 9.79 5.72% -- 9.79 5.72% --

维持增持评级。公司公告2017前三季营收/扣非归母净利141.7/7.9亿元,分别同比+19.3%/+540.8%,业绩表现符合预期。预计后续随着薛湖、新庄煤矿恢复正常生产及电解铝库存拐点即将来临,铝价有望进一步攀高,公司业绩将进一步释放。维持公司2017-2019年EPS预测0.79/0.93/1.15元,维持目标价17.4元,维持增持评级。 煤炭、电解铝价格快速上涨大幅增厚业绩。报告期内,受供给侧改革等政策推动,公司主营煤炭、铝产品价格同比大幅增长,带动相关板块盈利大幅改善:其中煤炭2017前三季平均售价672元/吨(不含税,同比+79%),铝产品11638元/吨(不含税,同比+17%),带动煤炭/铝板块实现利润总额9.3/10.1亿元,其中电解铝板块新疆利润总额11.6亿元,河南本部亏损约1.6亿元(动力煤价格上涨拉升发电成本,氧化铝价格大幅上涨)。 煤炭生产重归正轨,铝价有望进一步上扬。预计公司后期业绩将进一步释放:1)前期停产的薛湖、新庄煤矿已顺利复产预示Q3下滑的煤炭业绩(0.8亿,环比-75.8%)将重归正轨,板块在煤价上涨及产量恢复利好下将恢复高盈利;2)冬季环保限产渐行渐近,近期铝价压制主要因素库存已渐现拐点(SMM库存已连续两个报告日下降,10/23日库存172.1万吨,环比下滑2.4万吨),铝价有望进一步上扬利于公司电解铝板块业绩释放,测算显示铝价每上涨1000元,公司归母净利将增加约7亿元。 催化剂:电解铝库存连续下降。 风险提示:电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险。

国泰君安

刘华峰 10

厦门钨业 有色金属行业 2017-10-19 26.44 40.00 41.89% 27.89 5.48% -- 27.89 5.48% --
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